公司近期发布的2019年三季报显示，业绩与预期相符。在2019年前三季度，公司实现了营业收入的稳步增长，总额达到51.48亿元，同比微增1.87%。扣非后归母净利润也达到了5.26亿元，尽管同比微降4.8%，但依然稳健。
在第三季度，即Q3期间，公司的表现同样亮眼。实现营收17.41亿元，同比增长2.54%，扣非后归母净利润也有不俗表现，实现1.92亿元，尽管同比小幅下滑了7.84%。这种趋势背后的动力何在？原来，公司的综合毛利率在不断提升。在第三季度，公司的综合毛利率已经提升至惊人的40.96%，同比增加了0.55个百分点，环比增长更是高达2.42个百分点。这种趋势显示出公司在提升效率和盈利能力上的卓越表现。
深入公司的业务构成，我们发现公司在继电器业务上表现突出。尽管汽车继电器的出货量在短期内有所下滑，但是其长期增长趋势并未改变。公司在高压直流继电器、功率继电器和电力继电器的短期出货量也有下降，但是公司的高压直流海外大客户已经取得突破，智能电表招标量也有所回暖，这预示着公司在未来有巨大的增长潜力。除此之外，公司的低压电器业务也在稳步前进，尤其在地产行业和新能源光伏领域取得了显著的突破。
基于以上分析，我们认为公司是全球继电器领域的领军厂商，其在继电器业务的稳步推进以及低压电器等新门类业务的顺利开展，使得公司的收入规模有望实现进一步扩张。我们调整了盈利预测，预计公司在未来几年内的表现将持续向好。投资总是伴随着风险。我们需要警惕的主要风险包括：家电、汽车等主要下游行业的增速持续减缓以及原材料成本的上升。（兴业证券）